汽车发电机工作原理:28亿增发“流产”江淮进入潜水期

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28亿增发“流产”江淮进入潜水期

  杨小林

  刚披露了一季度萧条业绩报告的江淮汽车(600418,股吧)日前再发公告,称证监会已经批准其撤回增发申请文件的请示,去年4月上报的28亿公开增发计划就此终止。江淮汽车董事会秘书王敏在接受本报记者采访时表示,公开增发一年有效期到期以及股价过低是此次增发“流产”的主要原因。

  这决定了,原本希望借助增发进行投资的两项重要战略规划——乘用车基地扩建项目及年产20万台高性能汽油发动机项目将全部依赖江淮自有资金和银行贷款。而在江淮近日密集公布的董事会决议中,仍有数个总投资上亿的基础建设投资及跨国合资项目等待“自有资金”来启动。

  与此同时,江淮再次祭出“不超过10亿元投资短期理财产品”的“生财”手段。面对业界对江淮资金状况及运营方式的质疑,江淮高层在表示“资金上确实有一定压力”的同时,强调大部分投资项目仍处在刚启动或者“待审”状态,并未进入大规模投资期。考虑到研发一款新车的庞大费用,江淮今年在乘用车新车上也将处于空白状态。这意味着,在无法于企业发展和资金压力之间找到双赢点的情况下,以最低成本运转将成为江淮2012年的状态。

  28亿增发“撤回”

  江淮在公告中称,“根据公司实际情况,结合资本市场形势,公司和保荐机构同时向中国证监会报送了撤回增发申请文件的请示,主动要求撤回增发申请文件”。“当时对形势预估过于乐观了”,王敏坦言,2011年4月江淮发布增发计划时,企业对市场形势的预估还都是较为乐观的。在当时,刚公布的2010年财报让江淮信心百倍:营业收入297.04亿元,同比增长47.84%;营业利润 12.6亿元,同比增长231.04%;净利润11.76亿元,同比增长243.81%。商用车、乘用车两大事业呈现齐头并进的良好态势。

  但方案发布两个月之后的半年报就让江淮的市场信心指数大降,财报显示,去年二季度江淮的毛利率同比、环比分别下滑3.6个百分点和1.5个百分点,其面临的成本压力陡然增加。江淮业绩自此坐上过山车。

  一年后,今年3月底的江淮股价已经从去年同期的近11元跌到了6元左右,而此时“自股东大会通过之日起一年”的增发决议有效期也已到期。江淮主动从证监会撤回申请,28亿元就此“蒸发”。“整个汽车市场都在回落,尤其是自主品牌,这不是江淮一家的问题”,王敏表示,整体市场环境的不乐观是撤回增发的主因之一。有统计显示,今年一季度,24家汽车上市公司中仅有8家车企实现业绩增长。尤其是自主品牌,包括一汽轿车(000800,股吧)、长安汽车(000625,股吧)以及比亚迪(002594,股吧)在内的上市车企皆出现净利润同比两位数的降幅。其中,比亚迪一季度净利润下滑了9成。江淮同样没能幸免,在2011年净利润同比下滑近47%的基础上,今年一季度净利润再次同比减少69.4%,仅为1.03亿元,原因自然是产品销量下滑所致。

  即使如此,与其他上市车企相比,江淮的融资渠道仍然属于偏窄之列。在增发融资的大门关上之后,江淮只能依靠成本更高的自有资金和银行借贷。不过,对于江淮是不是真的“没钱”,业界质疑声颇多。因为就在今年4月27日,江淮汽车股东大会通过了《关于利用自有资金投资银行理财产品的议案》,同意公司利用阶段性闲置自有资金投资银行理财产品,总额度不超过10亿元。

  对于江淮仍有“闲置资金”来通过炒股等投资银行理财产品来“赚钱”,业界一直颇为诟病。对此,王敏从另一个角度解释称,江淮投资的都是短期理财产品,收益较快,对企业而言风险可控。

  但来自江淮的年报显示,江淮在醉心于短期理财投资的同时,利息更高的企业有息负债规模却在不断攀升。在2011年年报中,江淮的有息负债已经由2010年的4.4亿元提高到2011年的9.2亿元,其中短期借款由1亿元迅速增加至4.2亿元;与此同时,公司货币资金则由37.8亿元减少至31.2亿元。

  待批的投资项目

  被撤回的增发方案是江淮近年来最大规模的一次融资计划,拟发行1.5亿股股票,募集资金28亿元,全部用于乘用车扩张。其中,22亿元资金将用于建设乘用车基地扩建项目,新增一条B级车生产线,另外6亿元将投向年产20万台高性能汽油发动机项目。

  王敏表示,按照规划,新建生产线项目建设期为18个月,预计2013年年底或2014年年初可以投产。由于取消增发,这28亿元资金将通过江淮自有和银行借款分批投入。王敏强调,虽然已经进入投资期,但由于这两项新增产能仍处在审批过程中,因此并未有大的资金投入。

  不过,等待江淮用自有资金投入的项目远非这两项。在江淮4月28日召开的临时股东大会上,又通过了两项“利用自有资金投资”的议案,分别是总投资2.09亿元的HFC7131 系列轿车新车型车身模夹具项目和总投资7.95亿元的15万台双离合自动变速器项目的议案,两项投资加起来约10亿元人民币。

  除了对主业乘用车的基础建设投资,江淮在海外业务和其他业务的拓展上同样急等钱用。

  4月26日,江淮发布公告称,就江淮汽车与西班牙桑坦德消费金融有限公司(下称“桑坦德消费金融”)合资设立汽车金融公司事项,已经受到银监会的批复,批准筹建成立“瑞福德汽车金融有限公司”,但要求江淮须在接下来的6个月内完成筹建工作。根据双方达成的协议,金融公司注册资本为5亿元人民币,双方各出资2.5亿元人民币,且均以现金方式出资。

  作为江淮在海外业务的重心,巴西同样还有一家江淮的合资工厂等待巨资投入。按照去年11月江淮同巴西SNS公司签署的合资协议,该组装厂总投资6亿美元,注册资本1.2亿美元,江淮汽车持有该合资公司20%的股份 (技术10%与现金10%)。目前该项目仍未通过中国和巴西相关部门的审批。

  此外,江淮与北美商用车巨头纳威斯达的合作也取得进展。4月24日,双方签署合作意向书,将分别在校车及轻卡巴西项目上展开合作,双方将针对两项业务成立两家合资公司。该协议并未披露所需投资金额。

  值得关注的是,虽然表面上看去,江淮的投资项目很“热闹”,但除了金融公司项目获批外,其他投资项目目前都处于“待审”的悬而未决状态,其中与纳威斯达的合作更是仅处于意向阶段,意向书有效期为6个月。这一方面让江淮在资金上有了喘息之机,另一方面也给江淮的业务拓展增加了不确定性。而这些项目一旦获批,失去上市公司主要融资渠道的江淮将面临空前的资金压力。

  与长安汽车在国内一掷千金的四处开疆拓土不同,江淮近两年的扩张行为集中在海外业务上,包括在南美及东南亚的轿车出口业务和跨国合作。对于在国内市场的“无意”扩张,王敏坦言,江淮属于资源比较分散的企业,在乘用车销量形成不了规模,且缺乏新产品的情况下,不可能进行盲目的扩张。

  江淮在2007年涉足轿车生产,在打开最初局面后一直踯躅不前。随着市场的回落,2011年,同悦在海外市场的销量增长成为江淮乘用车业务唯一的亮点,最新公布的今年4月份销量数据显示,江淮单月轿车销量仅为1.1万辆,同比下降近7%,前4月总销量仅4.17万辆,同比下滑三成。同时,江淮旗下所有细分车型都处于同比下滑状态。

  研发新车费用过高是江淮近几年来显有新车型推出的原因之一。王敏表示,江淮今年在轿车上仍然不会有新车发布,只会推出小的改款车型,新一代车型需要等到新生产线投入使用后才会有准确消息。在销量没有形成规模之前,江淮目前的主要任务和大部分“日子不好过”的自主品牌一样,仍然是“苦练内功、继续转型”。

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